券商晚间绝密内参强烈推荐 8股值得满仓布局

海隆软件(002195,股吧):看好公司向综合服务商转型

平安观点:

国内外业务发展良好,收入结构进一步优化

公司营收同比增长14.71%。海外市场营收同比增长8.49%,公司一方面深耕原有客户资源,另一方面积极开拓新客户,寻找新的盈利增长点,同时加大对金融行业的投入,使得部分客户单价提升。国内市场营收同比增长33.53%,主要由于公司充分依托国内经济高速发展的大环境,大力发展互联网、移动互联网、金融等领域的高附加值业务所致。

公司在国内外市场大力发展互联网、移动互联网、金融等业务,收入结构进一步优化。2014 年上半年,国内软件及服务收入达到6361.28 万元,同比增长33.35%,占公司整体主营业务收入的比重从2013 年上半年的24.87%上升到2014 年上半年的28.95%。

战略规划稳步实施,转型成效初步显现

公司紧密围绕成为“基于互联网平台集信息服务和软件外包为一体的综合服务商”这一战略目标,在保持面向海外的软件外包业务持续稳步发展的基础上,继续积极布局国内市场,并特别注重互联网、移动互联网、金融领域的开拓力度,业务转型成效初步显现。

外包业务层面,公司收购日本绩达特株式会社设立在国内的全资子公司绩达特软件(北京)有限公司100%的股权,进一步完善公司软件服务外包业务在国内的地域布局。互联网业务层面,公司一方面设立国内互联网事业中心,另一方面计划实施重大资产重组收购上海二三四五网络科技股份有限公司100%股权,从而切入互联网行业,实现市场多元化、IT 业务模式多元化经营战略。

首次覆盖给予“推荐”评级,目标价49 元:

暂不考虑收购二三四五对公司业绩增厚影响,根据公司最新经营状况,我们预计公司14-16 年EPS 分别为0.54、0.72 和0.97 元。收购二三四五后备考EPS分别为0.59、0.78、0.99 元。考虑到公司向“互联网平台集信息服务和软件外包为一体的综合服务商”转型成功概率极大,我们对公司发展前景充满信心,因而给予“推荐”评级,目标价49 元,对应15 年约68 倍PE。

风险提示:日元汇率长期贬值风险、移动互联业务推进风险。(平安证券 符健)

和佳股份(300273,股吧):独特模式推动高增长,看好血液净化业务布局

点评:

1、 分业务品类看,肿瘤微创业务收入1.07亿元,同比下降26%,毛利率稳定在79%,收入下滑主要受上半年医疗行业整风影响,短期影响正常采购进展,预计下半年将恢复,全年有望小幅增长。 医用制氧业务收入1.72亿元,同比增长66.49%, 通过项目管理及内控加强,制氧业务毛利率提高了10.6个百分点至44%;融资租赁业务及医疗信息化业务分别实现收入3820万元和2089万元,基数较低,分别较去年同期增长1576%和100%;代理产品实现收入5056万元,同比增长9%,毛利率进一步大幅提升12.6个百分点至48.33%,我们判断公司大包业务模式可持续推动代理品种毛利率提升到较高水平。

2、 公司2014年上半年医院整体建设框架协议金额为10.3亿元,确认收入7962万元,其中2013年签署合同的睢县中医院贡献7277万元、重庆市合川区中医院贡献685万元。预计2014年协议金额将达到20亿元。

3、 政策鼓励“大病不出县”,未来5-10年是县级医院改、扩建的大发展时期,公司把握这一机遇,利用融资租赁等金融工具、与公立医院签订总包订单,同时,积极并购医院新建时所需要的软、硬件企业,提高总包中自有产品的比重(目前已将近50%)和毛利,实现盈利快速增长、模式可行。总包中的自有产品有:1、肿瘤微创治疗设备、制氧系统及工程是公司上市时的老产品。2、并购获得的珠海弘陞(血液净化设备)。3、并购获得的欣阳科技(医院信息化)。4、珠海和佳的影像设备。公司致力于把产品、技术、服务网络、品牌、资本及金融工具有机融合起来,打造医疗器械及医疗服务为一体的平台型公司,这一创新模式值得长期看好。

4、 公司通过并购进入血液净化领域,有望从传统大包模式“卖设备”延伸到源源不断“卖耗材”,市场空间更大。

5、 我们预测公司未来3年均有望保持40%以上复合增速,2014年利润增长点:1)医院整体订单今年有望新增20亿、确认收入1.6亿元;2)制氧系统工程利润有望实现翻番增长;3)影像设备去年团队整合完毕,今年有望恢复性增长70%左右;4)珠海弘陞(血液净化设备)去年已基本完成收购后的团队整合,预计2014年收入有望达到5000万元,净利润同比增长50%;5)欣阳科技(医院信息化)收入有望突破1亿元。随着大额订单快速增加,销售费用率将逐步下滑。

6、 盈利预测与投资评级。我们预计公司2014~2016年净利润增速分别为53%/54%/47%,EPS 0.47/0.72/1.05元,我们看好公司围绕基层医院打造服务平台的模式,今明两年外延式并购预期明确。按2015年35-40倍市盈率,合理股价区间为25-29元,予以推荐评级。

7、 风险提示:并购整合进展不达预期;部分产品业绩下滑风险。

豪迈科技(002595,股吧):业绩高增长,符合预期

业绩符合预期

2014 年1-6 月,公司实现净利润2.3 亿元,同比增长42.89%,每股收益1.1505 元。公司拟向全体股东每10 股转增10 股。并预计1-3Q 净利润同比增长30-60%。

收入、利润再度实现同比高增长。公司是机械行业里少数能够保持收入、净利润同幅度高增长(40%+)的企业。利润增速略低于收入增速主要因为公司加大了研发力度,研发费用比去年同期多了1,700 万,同比增长91%。

海外出口业务带动毛利率上升。公司综合毛利率同比上升1.07ppt,模具业务毛利率同比上升2.68ppt,主要因为出口产品的毛利率提升。此外随着业务量的增加,锻铸件业务的毛利率也同比上升了7.89ppt。

发展趋势

资本开支高峰已过,新增产能有望支撑持续增长。公司上半年购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金达到3.12 亿元,用于购买大型燃气轮机零部件加工项目和模具扩产项目资产。全年新增产能有望同比增长30%以上,有力保障公司业绩增长。

公司轮胎模具业务增长具有持续性:1)模具消耗品的属性决定了轮胎厂的持续采购需求;2)高性价比产品(每套模具的花纹都不一样,必须依赖熟练的技术工人进行手工修补,国内生产优势显着)将实现全球替代,目前全球市占率有望从目前的10%上升至30%;3)公司主要增长点在精密铸铝的半钢胎模具业务,目前全球乘用车保有量和新增量都在不断上升。

美国对中国轮胎 “双反”有利于模具行业的长期发展。1)短期看,美国的轮胎消费需求仍在,其本土轮胎厂商依然需要从中国进口轮胎模具;2)长期看,胎纹是决定轮胎质量的重要因素,容易在贸易争端中被国外轮胎公司发现和取证。国内大中型轮胎企业或将加大对轮胎花纹的研发力度,从而有利于模具需求的增长。

盈利预测调整

分别小幅上调公司14-15 年净利润2%、3%,至4.49、5.63 亿元,同比增长41.9%、25.4%,EPS 为2.24、2.82 元。

估值与建议

目前2014-15 年P/E 分别为21.7x、17.3x,维持“推荐”评级,上调公司目标价8%至62 元(对应2015 年P/E 22x)。

(中金公司史成波,吴慧敏)

华邦颖泰(002004,股吧):农化业务跨境大规模并购加快国际化进程

2014 年上半年业绩符合预期

华邦颖泰发布2014 年半年报:上半年实现营业收入26.03 亿元,同比增长20%,归属母公司净利润2.33 亿元,同比增长46%,合每股收益0.39 元,符合预期。公司拟每10 股派息3 元(含税)。

福尔和凯盛公司2 季度开始100%并表,并表净利润分别为2483万元和1814 万元;百盛药业上半年按权益法确认投资收益2428万元。若扣除上述净利,公司上半年原有业务同比增速4%。

农化业务净利1.17 亿元,同比增长29%,若扣除福尔并表,则同比增速9%;我们测算医药制剂+原药业务净利约0.9 亿元,同比增长18%,若扣除百盛的投资收益,则同比增速-13%。因合并范围扩大,管理费用增加0.5 亿元或31%,销售费用增加0.3 亿元或21%,研发投入增加0.2 亿元或52%。

发展趋势

农化业务跨境大规模并购加快国际化进程。公司拟收购美国最大的非专利农化品生产商Albaugh 公司20%股权,形成除草剂原药及制剂的完整全球产业链条,拓展北美、南美、欧洲等海外市场,最终成为销售额15 亿美元排名前10 的非专利农化企业。

拟进一步收购百盛药业股权,扩大大类用药领域的市场渗透率。公司于2013 年底收购百盛药业28.5%股权,实现了由皮肤药、结核病领域向心脑血管用药、呼吸类用药、儿科用药、眼底类用药等大类用药的跨越。百盛药业现有生产文号50 个,在产产品17个,代理产品40 多个,主要产品市场份额约170 亿元。

基地建设进展顺利。盐城南方烯草酮9 月底投产,其他2 个年底投产;上虞颖泰募投项目年底投产。预计满产年化销售收入12~14亿元,净利润1.4 亿元。

盈利预测调整

受益福尔和凯盛公司的业绩并表,公司预计14 年前3 季度归属母公司的净利润同比增长30%~60%,即3.37~4.15 亿元。我们暂维持14/15 年EPS 预测分别为0.80 元/1.03 元(增发摊薄后)。

估值与建议

目前股价对应14/15 年P/E 分别为25x 和19x。维持目标价24 元。维持“推荐”评级。

(中金公司 方巍,高峥)

长荣股份(300195,股吧):并表增收 完成全年经营计划可期

类别:公司研究机构:世纪证券有限责任公司研究员:赵晓(财苑)闯 日期:2014-08-11

期间增收未增利。公司期间实现营业收入3.75亿元,同比增长19.6%;营业利润0.83亿元,同比下降28.76%;归属上市公司股东净利润0.66亿元,同比下降32.2%, 实现摊薄EPS0.39元。中期利润分配方案:每10股派2.2元现金(含税)。

力群印务并表致收入同比增长。期间模烫机及模切机收入同比分别下滑36%及3%,主要是受下游各种消费品需求放缓所致。总收入同比增长19.6%,主要是力群印务5月份开始并表(5月-6月),增加烟标印刷收入1.1亿元。上半年力群完成净利润0.76亿元,完成承若的全年1.26亿元净利润可望达预期。

毛利率下滑费用率上升,增收未增利。期间公司综合毛利率为43.57%,同比减少了9.63个百分点。一方面是公司产品总销量下滑,一方面是高毛利的模烫机收入下滑幅度较大。期间管理费用率同比增加了3.84个百分点到15.23%,主要是收购力群公司支付中介机构审计、咨询、律师费用造成管理费用增加;期间毛利率的下滑及费用率的上升,致使期间净利率同比减少12.72个百分点至18.74%。

公司完成全年经营目标可期。公司维持全年营业收入超10亿元,利润超2亿元的经营目标。力群的烟标业务全年贡献3亿元收入及0.8亿元利润可期;云印刷7月份已开始陆续投产,全年完成5千万收入目标可期;公司传统的的模烫机及模切机等,收入在二季度已开始实现正增长,下半年持续好转可期。

盈利预测与投资评级:考虑并表力群印务等因素,我们预测公司2014-2016年EPS 分别到1.13元、1.66元及2.01元, 2014-2015年的动态PE 分别为25.8和17.6倍。云印刷前景广阔,同时力群烟标业务及收购海德堡印后设备等将对公司业绩形成有力支撑,我们对公司的投资评级从“增持”上调至“买入”。

风险提示:包装印刷行业持续低迷;云印刷等业务发展低于预期。

奥拓电子(002587,股吧):国内业务有待提速 整体趋势向好

类别:公司研究 机构:宏源证券股份有限公司研究员:李振亚,王建伟 日期:2014-08-11

事件:

公司今天公告2014年上半年业绩:上半年实现营业收入1.74亿元,同比增长23.92%;实现归属于上市公司股东的净利润0.40亿元,同比增长22.49%,业绩表现略低于我们之前预期。

对此,我们点评如下:

上半年业绩略低于我们预期的主要原因在于国内市场暂未实现年初既定目标。一方面,海外市场同比增长62.41%,表现靓丽,巴西世界杯、伦敦滑铁卢火车站、法网公开赛、日内瓦国际车展等高端项目的顺利实施进一步提升了公司国际品牌影响力;另一方面,国内市场同比下降15.52%,年初制定的从高端向中端市场渗透的战略目标并未取得预期效果,主要原因我们判断依然是国内市场景气度偏低迷的竞争态势所致。

我们对公司下半年及未来中长期发展仍抱有较高信心。短期而言,我们预计伴随公司南京及惠州募投项目相继投产及市场需求的回升,公司三、四季度国内市场表现将较上半年有明显起色,同时国际市场依然保持较高增长水平;从中长期发展角度,我们坚持认为公司是代表未来中国先进制造业转型升级方向的稀缺标的,轻资产化、品牌化、高端综合服务解决方案是公司的三大看点。

盈利预测及投资建议。考虑到公司下半年国内市场业务有望明显提速,我们维持原有盈利预测,预计公司14/15/16年EPS分别为0.35/0.46/0.60元。考虑公司未来的良好发展趋势及未来存在内涵外延双向发展的超预期因素,维持公司“买入”评级及目标价15元不变。

风险提示。LED显示行业竞争加剧导致盈利水平快速下降;照明业务培育周期过长。

鹏博士(600804,股吧):大宽带受益于4K内容和终端加速

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:宋嘉吉 日期:2014-08-11

投资要点:

维持18.4元目标价和“增持”评级:我们看好4K 内容和终端发展加速对于100M 大宽带的拉动作用,维持2014/2015/2016年的EPS 分别为0.46/0.66/0.94元,维持18.4元目标价和“增持”评级。

鹏博士大宽带普及速度将超市场预期:我们预期鹏博士的大宽带用户数将从2013年的134万快速增长到2016年的540万,而市场预期该数字到2016年不会超过450万,理由:国内4K 电视和4K 内容普及速度超出市场预期,因此对35M 以上大宽带的需求也将超出市场预期。

4K 电视普及速度加快:由于4K 电视价格昂贵,2013年出货比重仅3%,因此市场预期4K 电视需要5年甚至更长时间才能普及,但我们认为3年之内就有望实现普及,理由:据奥维咨询,国内2014年上半年4K 电视出货比重已经达到了15%,2015年有望超过40%,上游面板供应商不断扩产使得面板单价快速下降,4K 面板与传统高清1080P 的面板价差仅1.2倍,年内有望进一步压缩至1.07倍,4K 电视高性价比已经非常明显。

4K 内容普及速度加快:4K 内容制作成本高,因此市场预期4K 内容制作方动力不足,但我们认为互联网运营商将积极推动4K 片源制作普及,理由:互联网运营商寻求差异化竞争,大投入自制高质量内容成为趋势,2014年乐视、搜狐、爱奇艺等视频运营商不断推出4K 网剧来吸引用户眼球。

据鹏博士,搜狐4K 网剧《匆匆那年》8月通过鹏博士大麦盒子首播。

催化剂:视频运营商与鹏博士合作公告;4K 电视出货量公告。

核心风险:4K 内容投资效率低导致视频运营商减小投入。

汤臣倍健(300146,股吧):未来的家庭健康管理服务提供商

类别:公司研究 机构:宏源证券(000562,股吧)股份有限公司 研究员:陈嵩昆 日期:2014-08-11

事件:近期我们参加了汤臣倍健股东大会,就公司的经营情况与发展前景与公司领导进行了深入交流。

公司点评如下:

新品类发力+外延式并购推动公司成长,公司对未来增长抱有信心:

十二篮、健力多和中草药产品“无限能”将成为公司增长的重要推动力,预计明年收入占比有望达15%:1)十二篮内测效果好,上线第一天销售1500套左右,今年将重点做模式确认、方案完善和后台整合工作,预计在明年春节后真正发力,且未来将延伸至孕妇管理等其他领域;2)中药类产品“无限能”年底上市,定位于贵细中草药成品类产品,全渠道营销将推动销售快速增长;3)健力多收入增长超预期,今年收入有望超6000万,增速达150%-170%,是公司单品直营模式成功的典范;

并购项目继续推进,可穿戴设备和运动营养有望首先落地:公司将力争通过并购或深度合作的方式,拿到全球或区域知名的全品类膳食补充剂品牌,海外并购将重点考虑品牌、产品线和研发实力等方面,其中运动营养市场增速快,发展前景好,有望成为并购的首选标的,且配合十二篮市场开拓,可穿戴设备领域的并购项目有望首先落地。

公司战略目标是成为家庭健康管理方案提供商:(1)公司是行业非直销渠道龙头,具备品牌与渠道等先发优势,可以通过加强渠道管理与推新品来保持竞争地位与盈利能力,标准化保健品备案制改革对公司冲击有限。(2)公司下个5年的战略是打造中国城镇家庭的健康管理方案提供商,并将向终端服务倾斜,打造营养家平台,开展全方位的消费者教育与服务,提高消费粘性,通过提供差异化产品和健康管理方案驱动公司成长。

盈利预测及投资建议:预计14-16年收入分别为19.2亿、25.1亿和33.5亿,YOY29%、31%和33%;归母净利润分别是5.9亿、8亿和10.6亿,YOY40%、35%和33%;EPS分别为0.90元、1.22元和1.62元,维持“买入”评级。