花旗:与美国的油价僵局 沙特必败

北京11月10日下午消息 OPEC为把页岩油排挤出局,压低石油价格后,在老牌石油大国和兴隆的美国页岩气工业之间出现了僵局。花旗称,在这次的油价僵局中,沙特必败。

虽然现在没有人确定是什么引起了油价从今年夏天每桶105美元骤跌至每桶80美元以下,但据报道称,低油价将使沙特阿拉伯感到舒坦,原因是这有助于沙特通过把多少原油库存投放到市场来控制油价。同时,这也存在一种风险,那就是低油价让遍布美国页岩盆地昂贵的非传统的钻探工程无法进行。

但是来自花旗银行宏观分析师的一份新的报告《美国作为全球能源大国迅速崛起》暗示,原油价格将进一步下跌至每桶50美元附近才能使美国原油增长完全停止。

该报告称,已出现的指标显示沙特有望允许油价跌到足以使美国页岩油产量不在增加为止。然而,这种情况会出现吗?尽管在油价持续低迷、资本支出下降和钻机数量减少的情况下,美国页岩油产量的增长依然能保持强劲。

一口油井的保本价依赖于众多因素。在钻探基础设施成熟的地区打造一口新油井的前期成本并不多,因此这一地区的保本价将比新开发的地区的保本价低很多。

以下是报告的关键部分:

在什么价格水平上,美国页岩油产量增涨才能够停下来?

页岩油生产资本支出的整个循环包括土地、基础设施和油井成本(油泵支出占40-50%,钻探支出占10-15%)以及运营成本。在石油开采成熟的条件下,土地和基础设施因素已不需要考虑,剩余的环节只占整个资本支出循环的一半,在这种情况油井的资本支出就要少得多。按整个资本支出循环计算的话,西德原油的成本高达每桶70-80美元,但是半个资本支出循环原油的成本却很低。在这些处于边缘刚受关注的荒凉区域开发石油需要支出所有环节的费用,因此在这些区域开采石油需要重新考虑。而在设施完善的地区,勘探应该继续,产量会继续增加。

如果西德原油期货价格低至每桶70美元以下,将会发生什么?花旗预测,原油的产量将会下降,2015年将大约减产25%,2016年大约减产50%,但是美国页岩油的生产则不会停止。

如果美国页岩油生产因油价下降而遭受打击,美国经济将会怎样?

最近高盛的一份报告就此问题发表了意见:

一方面,持续下跌的油价意味着汽油价格持续下跌,这意味着消费者在经济的其他方面的支出增加;另一方面,美国页岩油产量可能会下降,这将减少出口,在某些经济领域企业支出也会减少。

高盛认为,这两方面的影响会相互抵消,并预测美国GDP会因此下降仅0.1%。据高盛称,2013年,石油天然气行业的投资规模为1670亿美元,约占企业固定投资的11%,占GDP的1%。报告称,2010年和2011年对页岩气的投资达到顶峰,投资增加量占年化实际GDP增长的0.2%。但是之后对页岩气的投资增速就下降至较低的水平。

即使油价持续下跌,美国在石油部门的投资也不一定会出现悬崖式的下跌。高盛的Alec Phillips认为:

注意到在能源领域的大量投资被用于维持石油产量而不是增加石油产量很重要。由于现有油井的产量正持续下降,因此就算美国石油产量未来几年保持不变,对能源进行大量的投资仍是必要的。我们预计美国石油产量将大幅增长。

沙特阿拉伯不可能永远把油价保持在低位

沙特也许在短期内能够容忍低油价,但是沙特想让油价维持在每桶100美元左右。如加拿大皇家资本市场 ( RBCCapital Markets )Helima Croft最近指出的:

由于阿拉伯之春过后开支的暴涨,我们相信为了平衡预算,沙特政府实际上需要油价每桶超过100美元。如果布伦特原油价格保持在每桶80美元,这将迫使沙特政府预算出现赤字。沙特新的社会支出的很大一部分也将用于解决沙特大量青年就业问题,让他们远离极端组织。在2003年恐怖分子袭击利雅得之后,皇帝阿卜杜拉把青年人实业是为国家安全的最大挑战。我们认为阿卜杜拉不会为了惩罚把伊朗和俄罗斯或者为了让美国页岩油生产商破产,而牺牲该国和该地区的稳定。