钢铁:关注矿价反弹及钢铁股中的补涨 荐4股

投资建议继续看好在估值修复大逻辑下的钢铁股,关注板块中个股轮动与补涨;继续看好油气管类的玉龙股份,高温合金类的久立特材、抚顺特钢中长期继续看好。

此外,建议关注我们持续看好的大冶特钢,逻辑在于业绩稳健、估值低、业绩对成本下跌弹性大、估值提升逻辑充分。

行业点评重视低库存背景下的矿价反弹。本周铁矿石价格企稳并小幅反弹,我们推测其原因大概率来自我们前期预测的两种情况之一——成本曲线倒逼供给端超调。国内矿石开工率跌破60%,国内矿山进一步减产;同时,海外矿山发货量连续4周低于2000万吨,港口库存逐步下降至1亿吨的较低水平,因此我们判断矿石短期处于供需偏紧状态。由于减产为多方博弈,因此矿价只要反弹便意味着供给超调,而且并非短暂性的。

针对持续性,我们判断主要取决于两个因素:1)外矿供给(发货量)能否持续下降,2)矿石需求能否回落。因当前钢材环节无论社会库存还是钢厂库存都已充分去化,预计钢厂进一步减产进而矿石需求大幅回落的风险不大。而外矿供给受气候等季节性因素影响大概率会持续,故矿价反弹具备一定持续性。受市场情绪传导,钢价与矿价涨跌存在相关性,但受终端需求季节性下滑压制,钢价反弹空间不大。未来进一步、实质性的反弹仍需寄望终端需求的实质性改善。

关注钢铁股中的补涨及资金驱动。按照估值修复的逻辑,以及过去两个季度钢铁股的表现,我们认为个股的轮动、补涨是钢铁板块的重要特点。未来一段时间,我们判断涨幅低或未受资金关注但仍有转型预期的个股,可能会有所表现,这类个股主要有金洲管道、武钢股份、重庆钢铁、柳钢股份、三钢闽光、凌钢股份等,建议重点关注。前期重点提示的高弹性、低估值等两类个股,中期继续看好但波动幅度加大。

特色数据1)11月中旬重点钢企日销量同比降2.4%;2)板材盈利保持平稳,热轧吨毛利迅速回升至117元/吨;3)社会库存持续下降,环比降1.4%。