中国财团获东南亚首条高铁合同 3股共享盛宴

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据报道,由中国铁建(601186.SH)、铁三院和南车青岛四方组成的财团,预计将获得吉隆坡至新加坡的高铁建设合同,该高铁全长340公里,总投资约384亿林吉特(约678亿元人民币)

中国铁建:2014前三季度纯利同比增长5%,在手订单充裕

2014年前三季度公司净利润同比增长5%,新签订单同比增长7%,其中国内新签订单同比下降9%,略低於预期,展望4Q,由於铁路投资高峰集中在第四季度,我们预计国内的新签订单额有望恢复正增长。此外,公司目前在手订单是2013年营业收入的3倍,未来业绩稳定增长有保障。当前A股和股H股价对应2014年和2015年动态P/E均为6.9倍和6.4倍,均维持买入评级,鉴於股价已经超过前期推荐的目标价,继续上调目标价。

2014年前三季度,公司实现营业收入4116.75亿元,同比增加5%,实现净利润74.98亿元,同比增长5.22%;每股收益约0.61元,略低於预期。前三季度毛利率同比基本持平,为10%。

前三季度铁路和地铁新签订单增长较快,但是其他项目如公路、水利电力、市政工程以及非工程承包项目受到地方政府债务较多,招标减少的影响,下滑幅度较大,因此造成了前三季度国内新签订单额同比下滑。

展望4Q,加大铁路投资依然是中央政府首选的微刺激手段之一,2014年全国铁路投资完成额经过多次加码,目前的计划总额达到8000亿元,同比增长21%。2014年1-9月,全国铁路固定资产投资4252亿元,同比增长25.1%,远高於去年同期增速7.2%。按照全年8000亿元的投资完成额计算,那麽第四季度还有3748亿元甚至更多,季度同比增长约27%,增长将显着提速。据此,我们预计公司四季度国内的新签合同额有望恢复增长。

此外,截至2014年9月30日,公司未完成合同额为17,632.742亿元,是2013年营业收入的3倍,公司在手订单十分充足,为未来业绩释放提供了保障。

综上,预计公司2014年和2015年分别实现净利润113.73亿元(YoY+9.95%,EPS为0.922元)和122.93亿元(YoY+8.08%,EPS0.996元)。

中国中铁:2014前三季度纯利同比增长13%,铁路投资加码有助业绩持续释放

2013年公司净利润同比增长27%,全年毛利率10.46%,期间费用率下降,符合预期。A股股价对应2014年和2015年动态P/E为7.85倍和6.57倍,H股股价对应动态P/E为7倍和5.9倍。均维持买入评级,鉴于股价已经超过前期推荐的目标价,继续上调目标价。

2014年前三季度,公司实现营业收入4316.67亿元,同比增加12.33%,实现净利润70.73亿元,同比增长12.69%;每股收益约0.33元,符合预期。前三季度毛利率同比增加约0.68个百分点,为10.68%。

其中,3Q实现营业收入1543.46亿元,同比增加13%,实现净利润30.13亿元,同比增加8%。3Q毛利率11.15%,同比微增1个百分点。

2014年1-9月,全国铁路固定资产投资4252亿元,同比增长25.1%,远高于去年同期增速4.2%。按照全年8000亿元的投资完成额计算,那么第四季度还有3748亿元,季度同比增长约26.6%,继续保持较快增长。据此,我们预计公司四季度的新签合同额将加快增长。

综上,预计2014年和2015年公司分别实现净利润113.9亿元(YoY+21.5%,EPS0.535元)和136.26亿元(YoY+19.63%,EPS0.64元)。

南方汇通:资产置换开启国企改革红利

国企改革红利开启,老牌货车修理厂转型环保公司。南方汇通拟以旗下铁路货车相关业务资产等与南车贵阳现金购买的时代沃顿36.79%股权进行资产置换。此次资产置换解决了南方汇通与中国南车长期以来存在的同业竞争问题,彻底转型环保公司,大幅提升了公司整体盈利水平。混合所有制股权结构有望给老牌国企带来新的活力。

南方汇通旗下子公司时代沃顿是国内RO膜生产龙头企业,将受益于工业用膜进口替代和家用净水设备市场爆发。目前家用净水设备的主力公司沁园、美的、格力等均是南方汇通子公司时代沃顿的长期客户,时代沃顿在该市场具备绝对领先地位,占有30%市场份额。未来凭着媲美进口膜元件的技术指标和合理的价格,时代沃顿的市占率有望进一步提升。

给予“买入”评级。假设此次资产置换15年完成,我们预测南方汇通14-16年净利润分别为1.83亿(含保税区厂房征用搬迁补贴1.1亿、海通证券股份抛售所得2700万,扣非后约4600万)、1.70亿(含交易现金补偿约5000万,扣非后约1.2亿)、1.88亿,对应EPS分别为0.43元、0.40元、0.45元,目前股价对应14-16年PE为31、33、29倍,相当于行业平均水平。我们看好复合RO膜未来的市场空间,考虑时代沃顿在业内的领先地位,且公司存在向下游水处理市场拓展的可能,给予“买入”评级。